Fitch присвоило "КазТрансГаз Аймак" рейтинг "BB+", прогноз "Стабильный"

размер шрифта: Aa | Aa
25.07.2013 16:23

Fitch Ratings присвоило АО "КазТрансГаз Аймак" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте на уровне "BB+" со "Стабильным" прогнозом, сообщило рейтинговое агентство.

Кроме того, компании присвоен краткосрочный РДЭ на уровне "B", долгосрочный РДЭ в национальной валюте - "BB+", прогноз "Стабильный", приоритетный необеспеченный рейтинг по негарантированным обязательствам - "BB+".
"КазТрансГаз Аймак" - государственная казахстанская компания, занимающая практически монопольное положение на внутреннем рынке транспортировки и распределения природного газа. Рейтинги компании увязаны с рейтингом ее непосредственной материнской структурой - АО "КазТрансГаз" ("BB+"/прогноз "Стабильный"), национальным газовым оператором в Казахстане. "КазТрансГаз Аймак" является значимой частью стратегии "КазТрансГаза" и выполняет социально важную функцию по обеспечению потребителей на внутреннем рынке природным газом. Стратегия компании одобряется конечной материнской структурой - АО "НК "КазМунайГаз" ("BBB"/прогноз "Стабильный"). В настоящее время "КазТрансГаз Аймак" проводит расширение и модернизацию своей газовой сети в стране. В рейтингах компании Fitch также учитывает растущий левередж, риски, связанные с платежами потребителей, и существующие механизмы регулирования, которые находятся на развивающемся уровне.
Fitch оценивает юридические связи между АО "КазТрансГаз" и "КазТрансГаз Аймак" как умеренные. Хотя "КазТрансГаз" в настоящее время гарантирует все кредиты своей "дочки", ситуация может измениться в будущем, когда "КазТрансГаз Аймак" существенно повысит свой левередж согласно ожиданиям Fitch.
Прибыльность "КазТрансГаз Аймак" зависит от внутренних тарифов (основанных на принципе "издержки плюс") и регулируемых цен на газ, которые устанавливает госагентство по регулированию естественных монополий (АРЕМ). Fitch рассматривает систему тарифообразования в Казахстане как развивающуюся. Исторически цены на газ и тарифы на транзит были достаточными для поддержания компанией "КазТрансГаз Аймак" приемлемой прибыли и для финансирования умеренных капвложений на поддержание деятельности. Fitch ожидает сохранения такого положения по своему рейтинговому сценарию. Однако ситуация может измениться в случае экономической рецессии, так как АРЕМ может испытывать политическое давление по ограничению роста тарифов.
Проводимая программа модернизации "КазТрансГаз Аймак" объемом 86 млрд тенге ($562 млн) частично будет финансироваться за счет привлечения долга. Fitch ожидает, что валовый скорректированный левередж компании по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) повысится с 1,3x в 2012 г. до 5x в среднем в 2013-2017 гг., а обеспеченность процентных платежей по FFO составит примерно 3x за тот же период по сравнению с 12x в 2012 г. Капвложения идут на модернизацию и расширение существующих газопроводов и окажут умеренно позитивное влияние на EBITDA компании за счет более высоких объемов транспортировки и продаж, а также более низких потерь газа, отмечает Fitch. Агентство расценивает финансовую политику компании как агрессивную, но соответствующую рейтингу в категории "BB".
В конце 2012 г. долг "КазТрансГаз Аймак" был равен 9,8 млрд тенге (153,25/$1) и состоял из необеспеченных банковских кредитов в тенге от Citibank Kazakhstan (почти 7,5 млрд тенге) и госбанка развития Казахстана, по которым имеется гарантия от "КазТрансГаза". Кредиты на сумму 7,7 млрд тенге (79% кредитов компании) являются краткосрочными.
На 31 декабря 2012 г. "КазТрансГаз Аймак" имела денежные средства и эквиваленты в размере 2,4 млрд тенге плюс 3,3 млрд тенге краткосрочных депозитов в тенге и долларах США, размещенных, в частности, в казахстанском Народном банке и Дочернем банке АО "Сбербанк", что было недостаточным для покрытия краткосрочного долга на тот момент. Fitch ожидает, что компания рефинансирует свои банковские кредиты при наступлении сроков.
КТГ Аймак планирует привлечь долгосрочное финансирование для своей масштабной программы капвложений. Аналитики рейтингового агентства ожидают, что валовый долг компании может достичь 45-50 млрд. тенге к 2014-2015 гг.
Среди событий, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, Fitch выделяет положительные изменения регулятивной среды в Казахстане, например привязка долгосрочных тарифов к базе активов; валовый скорректированный левередж по FFO на уровне существенно ниже 3x в течение длительного времени. К негативному - ослабление связей между "КазТрансГаз Аймак" и материнской структурой, например, если "КазТрансГаз" не сможет провести согласованные взносы капитала "дочки"; негативное рейтинговое действие по "КазТрансГазу"; левередж у "КазТрансГаз Аймак" на уровне больше 6x на продолжительной основе, например ввиду роста капвложений без соответствующего увеличения взносов капитала от государства или ввиду более низких, чем ожидалось, тарифов.

Астана. 25 июля. ИНТЕРФАКС-КАЗАХСТАН 

PDFПечатьE-mail
 

Добавить комментарий

Защитный код
Обновить